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国投公司电力资产实现整体上市
国投公司电力资产实现整体上市
国投电力(11.04,0.00,0.00%)向控股股东定向增发8．25亿股

　　在去年12月8日停牌的国投华靖电力控股股份有限公司（下称国投电力）（600886）昨日公告了重组方案，拟以8．49元／股向控股股东国家开发投资公司（下称国投公司）定向增发约8．25亿股，收购其持有的改制后国投电力公司（下称电力公司）100％的股权，此举实现了国投公司电力资产的整体上市。重组完成后，公司规模将实现跨越式增长。昨日，国投电力复牌涨停，报10．04元。

　　水电机组容量升至41．25％

　　国投电力昨日公告称，拟向控股股东国投公司定向增发约8．25亿股，收购其持有的改制后电力公司100％的股权，每股价格为8．49元。以2008年11月30日为评估基准日，公司拟购买资产预估值约为70亿元。

　　国投电力称，本次重大资产重组完成后，公司将新增投产装机容量585万千瓦、权益装机容量280万千瓦，其中已投产的水电装机容量和权益装机容量分别为465万千瓦和226万千瓦，在建项目装机容量和权益装机容量1040万千瓦和531万千瓦。

　　国信证券电力行业**分析师徐颖真认为，本次国投电力拟收购的标的模拟权益利润在剔除非经常性项目后为3．8亿元。其中，大朝山水电的盈利能力*强。重组后的国投电力，盈利能力将大幅提高。

　　申银万国电力行业分析师余海分析认为，重组完成后，国投电力水电机组装机容量将大幅提升，占其总装机规模比例至41．25％，大幅改善国投电力的电源结构，有效地缓解目前燃煤价格波动对公司带来的成本控制压力。

　　“水电需求具有无周期性和成本固定特点，加上未来水电价格也会逐步上调，未来国投电力的水电资源的价值会日益显现。”余海说。

　　公告显示，国投电力本次收购的电力公司注册资本30亿元，主要从事电力项目的投资、建设和经营业务。截至目前，该电力公司主要下属企业有二滩水电、大朝山水电、国投津龙、宣城发电等。

　　截至2008年12月31日，电力公司未经审计的合并口径数据显示，其资产总计555．76亿元，股东权益91．99亿元。2008年实现营业收入101．54亿元，利润总额4．32亿元，归属母公司股东的净利润为3．66亿元。

　　为后续资产重组奠定基础

　　分析人士指出，重组完成后，国投电力总装机容量和权益装机容量分别较重组前增长86．13％和84．82％，装机规模实现跨越式增长，公司的资产规模、资产质量和盈利能力将得到提高，竞争实力增强。

　　余海认为，本次收购完成后，国投集团对国投电力的股权比例将从44％上升到69％，为后续资产重组奠定了基础。

　　“如果今明两年综合燃煤价格下降10％和1％，利用小时数下降6％和3％，今年的平均利率水平比去年低108个基点，那么，国投电力今明两年的ＥＰＳ将分别达到0．43元和0．62元。”余海指出。

　　银河证券电力行业分析师邹序元认为，重组完成后，预计2009年和2010年国投电力的每股收益分别为0．43元和0．60元；每股净资产分别为5．23元和5．77元。

　　徐颖真表示，立足于比较乐观的态度，重组后，在今年煤价回落及去年下半年的电价上调效应的综合作用下，今年国投电力归属于母公司股东的净利润将恢复至4亿元，这一额度的净利润约相当于其在2007年73％的水平。

　　“鉴于汇兑收益可能持续，水电和火电对经营性利润的贡献可能各为一半，加上复牌后市场对其后续成长性的预期溢价，国投电力的股价对应为11．5元。”徐颖真指出。

　　资料显示，二滩水电有一定金额的外币负债，主要为欧元和美元长期借款。2007年和2008年，人民币相对欧元、美元升值，分别形成汇兑收益3．08亿元和3．73亿元。未来外币汇率波动仍将对二滩水电的经营业绩产生较大影响。（相关产品：大电流发生器，回路电阻测试仪，真空度测试仪，继电保护测试仪，直流高压发生器，高压核相仪...）


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