电力行业：全年盈利*好的季节 荐5股 电力盈利*好的季度
第三季度业绩预测:发电商业绩持续环比上升,但环比增速较二季度放缓。(1)获益于电量环比上升和煤价稳定,预计主要火电发电商三季度业绩环比上升10%-48%;其中:华能国际(600011,股吧)(预计三季度业绩0.17,环比提升47%)有望超出市场预期。(2)三季度为丰水期,预计长江电力(600900,股吧)当度业绩环比提升72%(EPS0.21);(3)受电量下滑、检修以及分红收益下降因素影响,预计建投能源(000600,股吧)、申能股份(600642,股吧)业绩出现环比下降。
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基金无意发动季报攻势 基金连续两月做多中国神华 专家为您量身定制基金定投方案 银行基金博弈基金销售新规潜规则大胆布局！基金正密集调研这些股 数据：一周净值排行榜 关注要点:四季度:火电行业盈利将出现回落,主要源自点火价差缩小。(1)进入冬储煤季节,电煤价格出现季节性提升,这是造成点火价差环比回落的主因。(2)如若电煤价格出现回落,会提升投资者对于电价调整(下调部分地区上网电价)的担忧,对火电发电商股价有压制作用。
我们认为,存在电价调整可能性,但操作难度大,进程不会太快。(1)**下调上网电价的可能性很小:截至8月,火电行业盈利能力恢复至税前ROE7%,预计全年利润总额约300亿元,仍显著低于07年的水平(税前ROE12%,全年利润总额650亿元)。若**下调1分/kwh上网电价,将再次出现全行业亏损。(2)部分地区存在电价下调空间:我们认为,辽宁、华北、华东部分地区及广东省火电机组盈利能力回升接近07年历史*好水平:这些地区利用小时下滑幅度均低于国内平均,且点火价差已接近甚至好于07年末的状况。这些地区的火电机组面临上网电价下调的风险相对较大。
估值与建议:优选“3季度业绩可能超预期”的公司。
A股:我们的审慎推荐顺序是:华能国际(600011,股吧)(600011.CH)、国电电力(600795,股吧)(600795.CH)、华电国际(600027,股吧)(600027.CH)、申能股份(600642,股吧)(600642.CH)和长江电力(600900,股吧)(600900.CH)。
H股:我们认为华能国际(902.HK)三季度盈利有望好于市场预期:预计单季盈利近20亿元(或:EPS0.17元),09年全年业绩仍有上调空间。维持“审慎推荐”投资评级,12个月目标价6.0港币,对应09年动态P/E13x和P/B1.6x。
华电国际(600027,股吧)(1071.HK)短期业绩增速或低于市场预期,长期盈利回升值得期待。暂维持“推荐”投资评级,不建议投资者追高。预计单季盈利3.9亿元(或:EPS0.06元),受当期业绩增速放缓影响,股价短期上升动力不足。长期内,我们依然看好山东地区利用小时的持续回升,且公司A股融资35亿元有望在四季度完成,将有效缓解其财务压力。