投资要点：
事件：光环新网于7 月5 日晚发布2017 年半年度业绩预告，报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润1.9~2.2 亿元，同比增长43.56%~66.23%，符合市场预期。
2017 年中报业绩预增符合预期，云计算、IDC 及增值服务保持上升势头。光环新网在2017 年1-6 月内公司业务运营平稳，公司2016 年完成收购的中金云网和**科技在报告期内均达到业绩增长预期。营业收入预计较上年同期增长约110%，其中云计算及其相关服务和 IDC 及其增值服务继续保持增长势头，云计算及其相关服务收入预计较上年同期增长约 280%以上。
加速建设数据中心建设、升级、投产，为公司拓展业务夯实基础。公司具有十几年的IDC 业务运营经验，并与时俱进提高技术、服务水平。公司通过自建、并购、共建方式推动数据中心的布局。从区位上看，数据中心以北京及其周边为主，同时覆盖上海。预计公司2017 年可新增提供服务的机柜6000 个；当前在建机柜的运营产能将在2017 年-2020 年逐步释放。
云计算业务规模爆炸性增长，提供持续发展动力。公司2016 年的云计算业务的发展态势大大超出预期。12.32 亿元的云计算业务收入大致可划分为亚马逊AWS、SaaS、私有云、云增值服务四部分，引入亚马逊公有云业务，构成云计算营收的重要组成部分；收购的**科技补充公司SaaS 业务；与UnitedStack有云共同出资成立光环有云，为企业客户提供AWS 公有云与OpenStack 私有云相结合的混合云服务，开拓公有云增值服务市场。
通过对外合作与收购，驱动营收规模扩大、结构优化。2016 年下半年公司与亚马逊签订协议，得到授权在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术及相关服务。 AWS 是全球*大的公有云公司，将助力公司完善云计算业务体系，扩大市场份额。此外，公司在2016 年上半年收购获得中金云网、**科技的全部股权，两个收购标的均超额完成了2016 年的业绩承诺。以上动作均有助于公司在IDC 业务转型、发展云计算业务，清晰主营业务。
维持“买入”评级。我们预计公司2017~2019 年营业收入分别为36.42 亿元（+57.16%）、52.04 亿元（+42.89%）、69.38 亿元（+33.31%），归属于公司股东的净利润分别为4.79 亿元、6.69 亿元和7.91 亿元，EPS 分别为0.33/0.46/0.55元。公司收购中金云网、**科技换股价12.21 元/股，具备较高的**边际。参考可比公司平均PEG=1.2，以及公司未来2 年复合年增速41%，给予2017 年51x、2018 年35xPE，对应目标价16.24 元，给予“买入”评级。
主要风险因素。行业竞争加剧，公司规模扩张带来的管理风险。
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