上周，国内商业银行集体导演了一波闻所未闻的“钱荒”。坊间，国内某大银行面临支付违约的谣言紧随其后。有国际评级机构故意下调中国主权评级，企图“做空”中国。再加上美联储伯南克抛出的“退出论”（逐步终止宽松货币政策），惊倒了全球股市和金市，引发国内股市出现“连锁式暴跌”，迫使汇金出重手大量增持六大金融机构A股股份，并批量购入开放式指数基金替政府稳定股市……受上述因素综合作用，境外机构和部分国内媒体旋即掀起一轮来势汹涌、对普通民众颇有惊恐效应的“中国版次贷危机”行将爆发之“大合唱”，一时间国内金融市场大有山雨欲来风满楼之势。

　　不可否认，银行间隔夜拆借利率是这场多重人为因素所造成“危机”的直接导火索。但对于引发恐慌的普通民众而言，有两点并不了解：其一，每月20日左右及每年6月和12月的同一时期，银行间隔夜拆借利率都是固定的“高走期”和拆借的“高潮期”，这涉及银行月度和半年及全年的资金运营结算考核，正常情形下，这一几乎固定的“两高”现象乃正常现象，并为监管部门所默许。问题在于今次拆借利率高得有点离谱，客观上给千方百计唱衰中国金融者提供了口实。

　　拆借利率逐渐高到离谱，其直接原因与今春起央行强势清理银行理财产品泛滥和警方集中打击大量存在的“理财犯罪”行径大有关系，而进入6月下旬又刚好是各银行半年结算时间点，为了在监管部门限定的监管时点，把各银行账面做得“漂亮”些，以体现整改成果尤其是整改态度，银行间的隔夜拆借才到了不计成本（利率）之地步。

　　众银行对中央经济政策的“乐观误读”，进一步加剧了由拆借利率失控所引发的“钱荒”。

　　针对工程机械行业而言，从2011年行业开始下滑，经过近3年的行业低迷，资金链紧张，用户还款能力差已经成为工程机械企业面临的重大难题。**分析师表示，在行业高速扩张期，为了抢夺市场占有率，工程机械企业低首付、零首付等非理性促销手段曾经轰动一时，然而，持续数年高速增长的工程机械行业戛然刹车，行业遭遇调整之时，快速增长的销量与利润背后掩盖的市场风险也接踵而至，应收账款激增，工程机械资金链紧张等现象成为众多厂家**棘手的一大难题，说句好不夸张的话，逾期债权已成为考验工程机械企业生死存亡的难题。

　　前些年，工程机械制造企业为了扩张市场份额，融资租赁首付款一降再降，直至零首付的出现。一方面，企业为了抢占市场占有率，拼命促销，甚至于盲目地向根本没有还款能力的客户推销工程机械产品，另一方面，部分用户禁不住零首付的诱惑，纷纷加大订单。暂时的销量是上去了，但很快，盲目促销的后果逐一显现，用户投资失败，没有能力维持还款，而用户损失*终传导到企业，企业也因为回款压力的不断增大开始了一系列的锁机、拖机行动，*终导致了本该共赢的用户和企业变得两败俱伤。

　　银行“钱荒”对于工程机械行业意味着什么呢？目前，工程机械行业主要的销售模式是融资租赁业务，这意味着这客户需要通过部分银行贷款购买产品。银行缺钱则必然会减少放贷的金额，这将会导致原本具备还款能力的信用客户成为工程机械企业的新风险。

　　进入2013年，工程机械行业恶性竞争事件已经大幅减少。工程机械企业也已经意识到了融资租赁业务本身带来的风险。然而，在目前国内如此紧张的金融环境下，工程机械企业恐怕应该将风险意识进一步提高。

　　近期主要观点,一周国内主要政策与新闻,机械行业二级市场表现,资金面,主要原材料价格,国内出口增速,各行业固定资产投资情况,固定资产投资来源分析,**房地产开发及土地购臵情况,各行业用电量情况,机械产品月度生产,重点机械子行业财务情况,近期机械行业上市公司限售股解禁情况。
　　
　　总体观点:短期利率飙涨,短期拖累机械板块股价表现本周短期利率飙涨,引发市场资金恐慌,短期拖累机械板块股价表现。从7天银行间债券质押式回购利率看,短期利率从5月31日的年化4.81%快速升至6月6日的年化利率5.32%,远高于历史平均值2.456%。6月20日7天银行间债券质押式回购年化利率达到11.62%,创出2001年以来的新高。历史上2007年10月26日,7天银行间债券质押式回购利率瞬间创出高点年化率10.12%,之后高点出现,牛市结束。另外,市场处于较弱势的2011年,1月30日短期利率瞬间高点年化率8.62%,6月23日短期利率瞬间高点年化率9.05%,在短期银行利率上升过程中股指出现明显下滑。
　　
　　正如我们月初指出,银行资金面非常紧张,央行监管会否大力管理机构头寸将是影响机械板块市场短期表现的重要参考因素。在短期银行间利率创出歧高数值的情况下,机械板块仍将短期受制。
　　
　　轨道交通设备方面,伴随着铁路总公司“三定”基本完成,改革、运营、招标等各项工作预计将顺利开展。铁路总公司引进发布货运市朝改革措施于6月15日**推行,显示铁路总公司的改革以及正常工作在进行中,改革逐步落到实处。铁路总公司成立以来即将迎来**招标,轨道交通板块已逐步走出负面状况,行业景气度长期持续向上,市朝及新建高铁路网效应合并体现,迎来轨交车辆需求的**个景气周期。重点推荐:中国北车、北方创业、永贵电器。
　　
　　**方面:在经济普遍不景气环境下,我国**上市公司在2013年资产注入预期强烈,在剩余时间中**行业值得作为事件驱动性机会继续关注。重点推荐:中国重工。
　　
　　冷链设备方面,近期行业景气度有好转趋向,关注汉钟精机、大冷股份。汉钟精机目前订单增长迅速,2季度数量上升约50%,收入上升约可达到30-40%,预计13年上半年净利润增速接近20%,估值偏低,建议重点关注。
　　
　　油气钻采及LNG设备方面,全球海上石油钻采的高景气度将在2013年得以延续,利好海油工程。国内能源战略提升了政策支持力度,且投资对民营的放开使得民营油气设备与服务公司正面临历史机遇。重点关注富瑞特装、杰瑞股份、惠博普、吉艾科技。
　　
　　风险提示:经济**复苏及工业部门产能消化需要过程;相关产业扶持政策或不达预期;行业竞争加剧。　　汇丰银行公布6月中国制造业PMI初值为48.3%,较5月终值回落0.9个百分点,由于PMI指标显示经济疲软,加上银行间流动性紧张加剧,以及伯南克谈及QE退出时间,上周沪深300指数下跌4.11%,创今年以来新低;机械板块上周同样跌幅明显,但仍有结构差异,例如南方泵业、中国北车、新界泵业等表现良好。
　　
　　行业观点:在宏观经济增长难言乐观的背景下,我们维持行业“持有”评级,近期关注中报业绩有望良好增长、受益于政策的个股,而中期关注在经济结构调整中,机械子行业的成长机会:(1)受益于国家能源开发战略、并积极开拓国际市场的油气和海工企业;(2)立足中**泵市场,向水资源解决装备方向延伸的泵业;(3)为新型城市化提供高效经济解决方案(现代有轨电车)的轨道交通装备业;(4)解决产业升级和劳动力短缺问题提供自动化装备的企业;(5)“美丽”中国需要的节能、高效动力设备业。
　　
　　机械组合:我们继续推荐(1)南方泵业、**科技、新界泵业,它们成长性良好,2-3季度利润增速有望加快,同时这3家企业资金充裕、经营现金流良好,为进行产业整合并购提供支持;(2)海油工程,2季度以来重点项目进展顺利,“海洋石油201”等核心装备经过深水检验,渐入佳境;在节能领域,开山股份的螺杆膨胀机5-6月开始陆续发货安装,关注其在首批工业级用户的应用情况和示范效应。(3)中长期受益于物流发展、并且近期销量同比增速回升明显的安徽合力。
　　
　　**组合:我们看好兼具资产整合预期且较快受益装备提升需求的**电子相关公司,并关注产业政策支持的航空发动机、北斗导航和通用航空产业。维持5月以来中航电子、中国卫星、中航精机和航天电器的推荐组合。
　　
　　风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;铁路设备招标推迟导致相关企业排产不足等。